指数早已站上了4000点，但很多个股持续阴跌，多数投资者赚了指数没赚钱。今天，老郭和大家一起来聊一聊，这波千点的牛市，为何赚钱效应这么差！
截至2026年6月26日收盘，A股呈现出一幅令人困惑的景象：当日亚太市场全线下挫，上证指数跌2.26%报4027点，创业板指暴跌4.07%报4194点。但真正扎心的数据藏在更长的周期里，根据财联社统计，截至6月26日收盘，剔除期间上市新股情况，累计已有近980只个股低于2024年9月23日收盘价（行情启动前夜），其中千亿市值以上的大盘股达34只。此外，根据中国证券报最新报道，今年以来仅有1676只股票上涨，占比约三成，332只股票涨幅超100%，以科技股为主；3845只股票下跌，占比超六成。另外，2477只股票在6月26日创下今年以来新低，占比超四成，其中不乏贵州茅台、顺丰控股等传统价值股。很明显，指数整体走强之下，个股的赚钱效应是在一般。
那么，为何会出现“赚指数不赚钱”的现象呢？其实，这并非大家运气不好，而是认知差造成的。
1、平均数骗了你——指数是少数人的狂欢
本轮牛市的本质，是科技龙头的单边盛宴。Wind数据显示，申万一级行业中今年以来仅有10个行业板块上涨，电子、通信、建筑材料累计涨幅居前，分别暴涨75.76%、70.11%、50.44%；
而在下跌行业中，商贸零售、美容护理、农林牧渔、食品饮料、传媒均跌逾20%。从成交额来看，今年以来A股总成交额310.70万亿元，其中电子和通信两个板块合计成交89.79万亿元，占比近三成。
全市场共诞生60只“十倍股”，几乎全部集中在AI算力、半导体设备、CPO光模块等细分领域。而片仔癀、洋河股份、长安汽车、保利发展、五粮液等传统白马自924以来跌幅均在30%以上。指数上涨仅仅是被极少数科技巨头托起，对大多数持有传统板块的投资者而言，这并非牛市，而是一场钝刀割肉。
从跌破924起点的个股画像来看，据财联社统计，医药板块是绝对“重灾区”，个股数量占比达15.6%，计算机、汽车、食品饮料、基础化工、机械设备紧随其后。从板块内跌破比例看，食品饮料和房地产最为突出，板块内跌破起点个股占比均在四成以上；而银行板块则成为唯一的“绩优生”，未有1股跌破924起点。从市值规模来看，跌破个股平均总市值约198亿元，中位数仅50.2亿元，50亿元以下的小微盘股多达487只，占比接近五成。市场资金彻底摒弃了“稳估值、高分红”的传统定价逻辑，转而追逐高成长、高景气的科技赛道，形成“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应。
量化交易的全面崛起进一步加剧了散户的亏损概率。2026年一季度，量化私募行业迎来爆发式增长。据第三方研究机构QIML统计，行业整体管理规模（AUM）保守估算已突破1.8万亿元，较2025年四季度末增长近4000亿元，增幅达28%。百亿级量化私募数量从2025年末的52家跃升至61家。量化资金依托毫秒级的算法优势，高频收割短线波动收益，精准打击情绪化交易者。与此同时，机构抱团行为愈发极致，数千亿资金锁死在AI硬件、算力等核心龙头中，中小盘个股彻底失去主力资金关注。据市场统计，散户整体持仓占A股流通市值的比例已从2020年的约65%降至2026年一季度的约52%。这个市场正加速从散户主导转向机构博弈。
投资者自身的行为偏差，是放大亏损的关键主观因素。数据显示，截至2026年6月下旬，A股散户中亏损账户占比高达79%至82%，盈利账户仅占19%至21%，传统的“七亏二平一赚”已演变为“八亏一平一赚”。另有市场数据显示，散户平均收益率约为-23.6%，人均亏损约2.1万元。据券商行为金融研究，月换手率超100%的频繁交易账户年度亏损率高达91.3%，而持仓周期3个月以上、严格执行策略的账户盈利占比超62%。多数散户在行情初期观望犹豫，待指数冲高、情绪最热时才跑步入场，恰好承接机构高位派发的筹码；同时习惯性抄底“跌多了总会涨”的传统板块，却不知在资金审美彻底迭代的当下，低位不等于安全，便宜不等于机会。
多家券商指出，结构性分化已是A股的新常态。中信建投证券认为，2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团是核心驱动力。开源证券策略团队指出，当前交易最密集的个股盈利增速显著优于全市场均值，基本面形成有效支撑，短期难以骤然瓦解。A股上市公司从2019年的3600多家增至如今的5600多家，全面普涨的时代已然落幕。对普通投资者而言，首先需要彻底摒弃“普涨牛市”的幻想，接受结构性行情的现实——指数不代表账户，中位数才是真实参照。其次，降低交易频率，用时间换空间，一轮完整牛市的核心利润来自拿住核心标的而非频繁高抛低吸。最后，若缺乏选股能力，宽基指数或聚焦科技主线的ETF是更优解。
最后说一句扎心的话：
924以来的这轮牛市，实际上是用近七成个股的持续走熊，换来指数表面的繁华。未来的A股，结构性分化将是常态，普涨普跌已成历史。 要么升级自己的认知体系，把资金交给专业工具；要么继续在旧逻辑里挣扎，看着指数上涨、自己账户缩水。
市场从不怜惜弱者，它只奖励看懂它的人。方向对了，慢就是快；方向错了，再努力也是徒劳。
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